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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

近期國際金價一路上漲，甚至突破了每克700元大關(guān)。奇怪的是，黃金珠寶品牌的經(jīng)營狀況卻并未因此水漲船高。事實上，與外界的普遍認知不同，許多黃金珠寶品牌正面臨著不小的挑戰(zhàn)。

日前，周六福珠寶在去年向港交所遞交的招股書，已經(jīng)失效了。自2019年起，周六福便開始了其沖擊A股資本市場的征程。盡管該公司在珠寶行業(yè)中占據(jù)了一定的市場份額，并擁有較高的品牌知名度，但其前三次嘗試均以失敗告終。

外界對于周六福珠寶的上市計劃并不看好。第一，周六福近幾年的業(yè)績雖然保持著營收和凈利潤雙增長的趨勢，但存貨及應(yīng)收款項也出現(xiàn)了相應(yīng)的增加。第二，周六福的營收相當依賴加盟商，風(fēng)險較大。第三，周六福珠寶的產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)，加上涉及不少法律層面的糾紛，整體品牌形象受損。

營收重度依賴加盟，質(zhì)量難把關(guān)

周六福作為中國知名的黃金珠寶品牌，近年來迅速擴張其市場份額，尤其在加盟業(yè)務(wù)方面取得了顯著進展。然而，周六福允許加盟商直接向授權(quán)供應(yīng)商取貨的模式，雖然在一定程度上提高了運營效率，但也帶來了諸多潛在風(fēng)險。

在招股書中，顯示2021年至2023年，周六福有過半的營收都來自加盟門店。顯然，周六福主要依賴于加盟模式擴張市場。雖然這種方式能夠快速擴大規(guī)模，但也帶來了諸多問題。

首先，加盟商的質(zhì)量參差不齊，導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量難以統(tǒng)一把控。

周六福的加盟模式允許加盟商直接從授權(quán)供應(yīng)商處采購產(chǎn)品，而非通過總部統(tǒng)一供貨。這一模式的優(yōu)勢在于：加盟商可以根據(jù)當?shù)厥袌鲂枨箪`活選擇產(chǎn)品種類和數(shù)量，以及減少了中間環(huán)節(jié)，降低了物流和倉儲成本。

然而，這種模式也存在明顯的弊端，尤其是對產(chǎn)品質(zhì)量的把控難度較大。盡管周六福聲稱會對供應(yīng)商進行嚴格篩選，但從實際情況來看，仍有一些供應(yīng)商的產(chǎn)品問題未能得到有效控制。這表明公司在供應(yīng)商管理和監(jiān)督機制上存在薄弱環(huán)節(jié)。

加盟商直接向供應(yīng)商取貨意味著他們擁有更大的自主權(quán)。加盟商可能出于成本考慮，選擇價格較低但質(zhì)量不穩(wěn)定的供應(yīng)商，從而增加了產(chǎn)品質(zhì)量失控的風(fēng)險。

當出現(xiàn)質(zhì)量問題時，如何快速定位問題源頭并采取有效措施是關(guān)鍵。然而，周六?，F(xiàn)有的追溯機制似乎并不完善，導(dǎo)致問題發(fā)生后難以及時處理，進而影響品牌形象。

其次，加盟模式下，公司對終端銷售的控制力較弱，容易出現(xiàn)庫存積壓和資金回籠慢等問題。周六福的存貨從2021年的12.4億元，到2023年的19.1億元，存貨規(guī)模持續(xù)上漲。

除了部加盟模式問題外，周六福自身也曾多次因產(chǎn)品質(zhì)量問題被市場監(jiān)督管理部門通報。這些問題不僅影響了消費者的信任，還可能導(dǎo)致法律風(fēng)險和經(jīng)濟損失。

根據(jù)媒體報道，部分周六福珠寶加門在銷售過程中未明確告知消費者金飾的實際克重，而是以“一口價”形式銷售，導(dǎo)致消費者無法準確判斷商品的真實價值。

由于缺乏透明的價格體系，消費者往往需要支付遠高于實際成本的價格，從而引發(fā)不滿和投訴。

除了消費者投訴，周六福及其加盟店在知識產(chǎn)權(quán)方面也面臨諸多法律挑戰(zhàn)。

前幾年，國際知名品牌如香奈兒和卡地亞都曾起訴周六福及其加盟店侵犯其商標權(quán)。這些訴訟不僅耗費了大量時間和金錢，還對周六福的品牌形象造成了嚴重打擊。

上述問題以外，周六福在供應(yīng)鏈管理和產(chǎn)品研發(fā)方面的短板也對其品牌形象造成了負面影響。周六福超過90%的商品依賴于外包加工，與此同時，其研發(fā)投入不到總收入的1%，遠低于行業(yè)平均水平。

雖然外包加工可以降低成本，但同時也增加了產(chǎn)品質(zhì)量控制的難度。不同供應(yīng)商的生產(chǎn)標準參差不齊，可能導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，進而影響消費者體驗。

綜上所述，周六福在加盟模式下雖然取得了快速擴張，但也面臨著多重風(fēng)險。消費者投訴、法律訴訟以及品牌形象損害等問題，都在不同程度上制約了企業(yè)的發(fā)展。

夢碎A股，周六福內(nèi)部問題重重

相比A股市場，香港聯(lián)交所在審核流程上相對靈活，且更注重企業(yè)的成長性和未來發(fā)展前景。此外，港股市場國際化程度較高，有助于提升品牌的國際影響力。因此，對于周六福而言，放棄A股選擇港股或許是一條更為可行的道路。

但即便轉(zhuǎn)投港股，周六福的上市征程依舊遍布荊棘。

在此前的IPO申請中，周六福曾被質(zhì)疑財務(wù)數(shù)據(jù)不夠透明。特別是在收入確認方面，存在較大的不確定性。

例如，加盟費的收取方式、商品銷售收入的確認時間等，都成為了監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注的重點。此外，周六福在上市前夕進行大額分紅的操作，同樣遭到外界詬病。

更重要的是，周六福的盈利能力并沒有跟上當下“黃金熱”的節(jié)奏。2021年至2023年，周六福的毛利率從35%下降至26.2%，凈利率也從15.3%下滑至12.8%。這一系列數(shù)字背后，反映出周六福整體盈利水平的顯著下降。

再看整個黃金市場的大環(huán)境，似乎也很難給周六福的IPO帶去助力。

按照常理，金價上漲通常會引發(fā)投資者和消費者的購買熱情，尤其是在黃金作為避險資產(chǎn)的情況下。實際情況卻并非如此。

根據(jù)市場數(shù)據(jù)，盡管金價持續(xù)攀升，但黃金珠寶品牌的銷售額并未顯著提升，甚至在某些地區(qū)出現(xiàn)了下滑的趨勢。

近年來，消費者對未來收入的預(yù)期變得更為謹慎。在這種背景下，非必需品如黃金飾品的購買需求自然受到抑制。盡管金價上漲可能吸引部分投資者，但對于普通消費者來說，黃金更多是作為一種裝飾品或禮品，而非投資工具。

誠然周六福在黃金珠寶行業(yè)中占據(jù)一定市場份額，但在當前的市場環(huán)境下，其盈利能力面臨著諸多挑戰(zhàn)。要想實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展并順利推進IPO進程，周六福必須加快轉(zhuǎn)型升級步伐，提升核心競爭力，才能在這場激烈的市場競爭中脫穎而出。

競爭激烈，周六福雙拳難敵四手

黃金珠寶行業(yè)作為一個歷史悠久且充滿魅力的市場，近年來經(jīng)歷了快速的變化和發(fā)展。隨著消費者對個性化、品質(zhì)化需求的提升，市場競爭愈發(fā)激烈。

傳統(tǒng)巨頭如周大福、老鳳祥等憑借深厚的品牌積淀和廣泛的市場覆蓋占據(jù)了主導(dǎo)地位，而新興品牌也在不斷崛起，試圖分得一杯羹。

在這一片紅海中，周六福雖然在國內(nèi)市場擁有一定的知名度，但在品牌定位和產(chǎn)品創(chuàng)新上仍顯不足，難以與頭部品牌抗衡。

周大福、老鳳祥等品牌在黃金珠寶行業(yè)已有數(shù)十年甚至上百年的歷史，積累了深厚的消費者信任和品牌忠誠度。再者，這些企業(yè)在全國范圍內(nèi)擁有龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，涵蓋了從一線城市到三四線城市的廣泛市場，形成了強大的渠道優(yōu)勢。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，截至2023年年末，周六福珠寶的線下門店總數(shù)是4383家。周大福總門店約為7100家，老鳳祥約6000家。顯然，周六福珠寶的規(guī)模還未能趕上兩位“大前輩”。

相比于周大福、老鳳祥等品牌的全國性布局，周六福的線下門店數(shù)量較少，且主要集中在一二線城市，未能充分下沉到三四線及以下市場。這使得其市場份額受到限制，難以實現(xiàn)大規(guī)模擴張。

除此之外，一些新興品牌通過精準的市場定位和創(chuàng)新的營銷手段，迅速吸引了年輕一代消費者的關(guān)注。一些品牌通過社交媒體和網(wǎng)紅經(jīng)濟進行推廣，取得了顯著的效果。

相較之下，周六福珠寶的品牌定位相對模糊，既沒有完全走高端路線，也沒有明確的中低端市場策略。這種模糊的定位使得其在面對不同消費群體時缺乏針對性，難以形成核心競爭力。

在品牌形象塑造上，周六福也未能像周大福、老鳳祥那樣建立起鮮明的品牌形象，導(dǎo)致消費者對其認知較為分散，品牌忠誠度較低。

前有狼后有虎，恐怕是周六福在競爭市場上的最真實寫照。

黃金珠寶行業(yè)是一個高度競爭的市場，周六福要想在這個市場中脫穎而出，必須克服當前面臨的諸多挑戰(zhàn)，才能在激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地。

結(jié)語

過去幾年中，周六福曾多次因商標侵權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量等問題受到監(jiān)管部門處罰。。頻些問題不僅影響了周六福的聲譽，也給其上市進程蒙上了陰影。周六福四度沖擊上市的背后，反映了其在發(fā)展過程中面臨的諸多挑戰(zhàn)。

要想成功登陸資本市場，周六福不僅要解決歷史遺留問題，還需在戰(zhàn)略層面作出調(diào)整，以適應(yīng)不斷變化的市場環(huán)境。未來，如果能夠克服這些障礙，周六福有望迎來新的發(fā)展機遇，成為黃金珠寶行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。

周六福最終能否實現(xiàn)這一目標，仍有待觀察。