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2023年8月18日中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)時(shí)首次公開(kāi)提及“合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)”；隨后，2023年8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》消息，宣布執(zhí)行包括“根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡”在內(nèi)的一系列階段性措施（史稱(chēng)“827新政”）。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，在2023年827新政之前滬深兩市新受理IPO企業(yè)同比已減少約40%的基礎(chǔ)上827新政以來(lái)至今：（1）合計(jì)有47宗A股IPO項(xiàng)目注冊(cè)，除其中一周有1宗注冊(cè)外其余各周均為2宗，作為對(duì)比，2023年的1-7月合計(jì)187宗注冊(cè)，周均注冊(cè)6宗；（2）上交所、深交所合計(jì)有53宗IPO項(xiàng)目上會(huì)，而2023年的1-7月兩家交易所上會(huì)項(xiàng)目合計(jì)176家；（3）上交所、深交所各板塊合計(jì)新增受理31家公司，而2023年的1-7月兩家交易所新增受理項(xiàng)目為507家（含全面注冊(cè)制后主板平移項(xiàng)目）。假設(shè)按照該等A股審核速度，不考慮新申報(bào)項(xiàng)目，消化兩市當(dāng)前合計(jì)530余家在審排隊(duì)項(xiàng)目所需時(shí)間保守預(yù)計(jì)需要五年。回望被業(yè)界“寄予厚望”的北交所，僅以幾個(gè)數(shù)值舉例以窺其真實(shí)審核狀態(tài)，目前排隊(duì)企業(yè)為100家，2024年至今撤回企業(yè)為16家創(chuàng)開(kāi)市來(lái)新高，成功注冊(cè)2家（去年同期為18家），上會(huì)9家（去年同期為11家），總體而言相比滬深兩市放緩幅度較小，但也是冷暖自知。A股IPO處于眾所周知的收緊狀態(tài)。

目光轉(zhuǎn)到香港聯(lián)交所，2023年香港新上市公司合計(jì)73家（其中68家為IPO，其他為介紹上市及轉(zhuǎn)板），新上市數(shù)量較2022年減少17家。而從募資額觀，2023年通過(guò)IPO上市的68家上市公司一共募資462.95億港幣，較2022年的1,045.70億港幣減少582.75億港幣，減少幅度為55.72%，主要原因IPO平均募資規(guī)模減少（其中不少是減少發(fā)行股份的比例）。2023年全年未出現(xiàn)募資10億美元以上的超大規(guī)模IPO（2022年為3家），另外1億美元至10億美元的IPO由2022年的21家減至2023年的19家。2024年至今，香港新上市公司共5家，較上年同期減少5家。港股IPO暫在目力所及的偏冷狀態(tài)。

與此同期的美國(guó)資本市場(chǎng)，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2023年度共有33家中概股企業(yè)（包括主要經(jīng)營(yíng)地在香港的企業(yè)）在美股紐交所和Nasdaq通過(guò)IPO方式上市，較2022年13家同比IPO的數(shù)量大幅增加。SPAC方面，2023年，美股SPAC市場(chǎng)總共有31家SPAC完成IPO，平均IPO募資金額約為1.23億美元，總募集資金約為38.4億美元，約占美國(guó)資本市場(chǎng)IPO市場(chǎng)份額的21%；有97家SPAC完成合并，整體標(biāo)的估值達(dá)到約916億美元。有141家SPAC宣布了業(yè)務(wù)合并，整體標(biāo)的預(yù)計(jì)估值達(dá)到約571億美元。另有37家SPAC已遞交IPO招股說(shuō)明書(shū)。僅從中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外上市備案角度觀，在截至目前112家已通過(guò)境外上市備案上市項(xiàng)目中，47家為美股上市項(xiàng)目（其中44家Nasdaq上市項(xiàng)目），占比超過(guò)三分之一。中概股美股上市項(xiàng)目數(shù)量相比往年令人欣慰。

美國(guó)資本市場(chǎng)上市路徑多樣，除路人皆知的首次公開(kāi)發(fā)行（Initial Public Offering）外還有RTO（Reverse Take-over，俗稱(chēng)“借殼上市”）、APO（Alternative Public Offering，大致為RTO加PIPE投資）、DPO（Direct Public Offering，不發(fā)行新股的直接存量公開(kāi)發(fā)行及上市）、SPAC（Special Purpose Acquisition Corporation，特殊目的并購(gòu)公司，一般與SPAC后的商業(yè)合并一并提及，即De-SPAC）。而于中概股而言，主要登陸紐交所、Nasdaq的路徑為三種，即IPO、RTO和SPAC。就此，我們以簡(jiǎn)明扼要的以下一張圖表向客戶、朋友們展示該三種路徑的主要參數(shù)對(duì)比，以期為閣下提供一個(gè)赴美上市基礎(chǔ)維度的剪影*。

*注：以下標(biāo)準(zhǔn)及信息以截至2024年2月為標(biāo)準(zhǔn)，可能隨未來(lái)的規(guī)則修訂和政策演進(jìn)而需要更新。