21世紀經濟報道記者 崔文靜 北京報道  “長牙帶刺”嚴監(jiān)管，無疑成為證監(jiān)會當前工作重點。新任證監(jiān)會主席吳清上臺以后，從嚴打擊上市公司違法違規(guī)亂象的力度再度加強。

Wind數據顯示，截至3月21日，2024年以來已有近60家A股上市公司被行政處罰，較去年同期增長超六成，且多家處罰金額超千萬。典型的如思創(chuàng)醫(yī)惠，其利用虛增利潤后的財務數據發(fā)行可轉債，被合計罰款9970萬元。

另有至少14家上市公司被證監(jiān)會立案調查，所涉原因以涉嫌信息披露違規(guī)為主。根據過往案例，因涉嫌信息披露而被調查者中，查實后多數涉及財務造假，部分涉及欺詐發(fā)行，如若欺詐發(fā)行發(fā)生于IPO階段，往往還會涉及大額投資者賠付。

處罰力度加強之下，重點查處方向有何變化？

21世紀經濟報道記者綜合調研與采訪發(fā)現：一方面，于上市公司而言，財務造假、信披違規(guī)、繞道減持、“偽市值管理”、內幕交易等成為重點監(jiān)管方向，分紅與回購也成為關注焦點；

另一方面，大股東侵占上市公司利益、中介機構等第三方配合造假等，將受到更為嚴厲的監(jiān)管。

與此同時，證監(jiān)會正在制定相關法規(guī)，以進一步完善上市公司監(jiān)管，包括推動出臺上市公司監(jiān)督管理條例、制定資本市場財務造假綜合懲防工作方案、推動出臺背信損害上市公司利益罪司法解釋等。

近60家上市公司收罰單

上市公司行政處罰，逐漸告別“罰酒三杯”“破財免災”“一罰了事”。

2023年下半年以來，“長牙帶刺”嚴監(jiān)管，嚴懲資本市場亂象的力度加強。新任證監(jiān)會主席吳清更是在公開“首秀”中強調嚴監(jiān)嚴管，對造假欺詐、操縱市場、內幕交易等違法行為嚴厲打擊。

從監(jiān)管開年以來所開的罰單來看，無論是罰單數量還是處罰力度，均有所增大。

根據Wind數據，1月1日-3月21日的短短81天時間內，至少14家上市公司被證監(jiān)會立案調查，包括中泰化學、青海春天、卓朗科技、ST奧康、華是科技、超華科技、酷特智能、上海易連、杭州園林、正平股份、ST天成、庚星股份、新通聯、新亞制程。從立案調查原因來看，涉嫌信息披露違規(guī)是大頭，多達9家，占比64.29%。

如果從被證監(jiān)會及各地證監(jiān)局、三大交易所點名的上市公司來看，相關公司更是多達528家，其中近60家收下行政處罰罰單，相較于去年同期的34家增加超六成。

這些罰單中，罰款金額在千萬以上的并不鮮見。

處罰力度最大的是思創(chuàng)醫(yī)惠。2021年，思創(chuàng)醫(yī)惠公開發(fā)行8.17億元可轉債，《募集說明書》涉及2017年-2020年財務數據，其中，2019年、2020年合計虛增利潤1.17億元，分別占當年利潤總額的20.03%和67%。

由于依托虛假財務數據發(fā)行大額可轉債，思創(chuàng)醫(yī)惠被罰款8750萬元，其時任董事長兼總經理被罰750萬元并被市場禁入10年，另外3位相關負責人也被處罰，思創(chuàng)醫(yī)惠公司及主要責任人合計被罰9970萬元。

處罰金額僅次于思創(chuàng)醫(yī)惠的是紅相股份，這家2015年登陸創(chuàng)業(yè)板的公司2017即開始財務造假，2017年-2022年累計虛增利潤3.92億元。財務造假的同時，紅相股份利用造假數據募資，2019年非公開發(fā)行股票、2020年公開發(fā)行可轉換公司債券、2020年申請發(fā)行股份及支付現金購買資產并募集配套資金（未成功發(fā)行），因而被判為欺詐發(fā)行。

財務造假疊加欺詐發(fā)行，紅相股份及其主要相關負責人被合計罰款6556萬元；其中，公司被罰2513萬元，起到指使、策劃作用的“首惡”——公司實控人、時任董事長兼總經理被罰2288萬元，同時被終身市場禁入。

值得注意的是，嚴懲“首惡”，對其處以高額罰款的同時采取市場禁入措施，是當前監(jiān)管處罰的一大新特點。年內因2016年-2021年連續(xù)財務造假而被罰款2545萬元的上實發(fā)展，其主要責任人同樣被市場禁入10年。

與過往不同的是，欺詐發(fā)行不只針對上市公司，IPO企業(yè)如若在招股說明書中財務造假，即使上市失敗同樣可以被判為欺詐發(fā)行。不過，由于此類欺詐發(fā)行未給投資者造成實際損害，處罰力度較同等造假情況下的上市公司偏小。典型例子是思爾芯，這家被抽中現場檢查后撤材料的企業(yè)，上市未成反因欺詐發(fā)行被罰1650萬元。

“無論上市公司還是IPO企業(yè)，財務造假都將被重點關注并嚴厲處罰。如若涉及募資很可能被定為欺詐發(fā)行，面臨更大力度的懲處?！笔茉L人士表示。

實際上，除了更大力度的行政處罰外，等待嚴重違法者的，還有更為嚴厲的民事乃至刑事處罰。

記者從監(jiān)管處了解到，其正在加強與公安機關的配合力度，堅決“亮劍”，對惡性違法行為予以行政、刑事、民事全方位立體化打擊，讓“說假話”“做假賬”“藏真話”的違法者“人財兩空”。

五大嚴查重點

縱觀數月來罰單與監(jiān)管發(fā)聲，尤其是證監(jiān)會日前發(fā)布的《關于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》（以下簡稱“《意見》”），一些上市公司監(jiān)管新動向日漸明晰。

首先，財務造假首當其沖，是各方最為關注之處。

記者了解到，一些企業(yè)利用會計處理方式輕度做大當期營收、凈利潤，由于過去此類監(jiān)管相對寬松，不少審計師對此視而不見乃至幫助企業(yè)操作。如今，這一現象將受到監(jiān)管重點關注，企業(yè)如果繼續(xù)為了美化報表而心存僥幸，很可能得不償失。

其次，繞道減持成為重要關注點。

《意見》規(guī)定：進一步明確大股東、董事、高管在離婚、解散分立、解除一致行動關系等情形下的減持規(guī)則，防范利用“身份”繞道；進一步明確司法強制執(zhí)行、股票質押平倉、贈與等方式減持規(guī)則，防范利用“交易”繞道；禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標的物的衍生品交易，禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出，防范利用“工具”繞道。

再者，“偽市值管理”將被嚴厲打擊。

證監(jiān)會將“零容忍”從嚴打擊借市值管理之名，實施選擇性或虛假信息披露、內幕交易和市場操縱等違法行為的“偽市值管理”。

與此同時，分紅不達標可能被ST。

證監(jiān)會將對多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過強制信息披露、限制控股股東減持、實施其他風險警示（ST）等方式加強監(jiān)管約束。

此外，股份回購約束力加強。

《意見》要求，主要指數成份股公司明確股價短期大幅下跌等情形下的回購增持等應對安排；未增持或回購的破凈公司在定期報告中說明改善公司投資價值的相關舉措。

除加大針對上市公司的嚴監(jiān)管外，證監(jiān)會也將嚴肅懲處大股東侵占上市公司利益、第三方配合造假行為，目前正在推動出臺上市公司監(jiān)督管理條例，以制定更為明晰、力度更大的相關懲處規(guī)則。

針對投行、審計評估機構等中介機構的處罰力度也將加大。證監(jiān)會將對串通舞弊等違法案件從重處罰；對重大違法違規(guī)的中介機構，堅決執(zhí)行暫?；蚪箯氖伦C券服務業(yè)務、吊銷執(zhí)業(yè)許可、從業(yè)人員禁入等制度。