文|新浪金融研究院 禾日 

　　靜默四年，江蘇大豐農商行的上市進程終于迎來新進展。4月14日，大豐農商行參與深交所主板首發(fā)上會，但卻并未通過審核。值得一提的是，此次共有三家上會企業(yè)，但僅有大豐農商行首發(fā)未通過。

　　自2020年起，銀行上市的進程逐漸放緩。作為江蘇省的一家區(qū)級農商行，大豐農商行在2021年交出了一份看似不錯的成績單。然而其較小的資產(chǎn)規(guī)模、較為單一的營收結構，都是制約其登陸資本市場的重大不利因素。

　　針對此番大豐農商行的IPO申請，發(fā)審委也對其經(jīng)營情況提出了諸多問題，要求該行說明是否具有較為全面的競爭力，以及在利率持續(xù)下行的趨勢下，如何保持持續(xù)盈利能力，相關風險因素是否充分披露等。

　　截至目前，江蘇省已有9家A股上市銀行。面對來自省內同業(yè)激烈的競爭壓力，在市區(qū)級農商行合并的大潮下，上市野心被潑冷水的大豐農商行，該何去何從？

　　資產(chǎn)規(guī)模小競爭力堪憂

　　次級貸款遷徙率上浮

　　公開資料顯示，大豐農商行于2011年11月26日掛牌成立，注冊資本金7.48億元，是江蘇省鹽城市大豐區(qū)的一家區(qū)縣級農村商業(yè)銀行。其前身為農村信用社，于2011年改制農村商業(yè)銀行。

　　2017年11月，大豐農商行遞交招股說明書，申請深交所中小板上市，并于2018年4月預披露更新。然而在此后的四年時間里，大豐農商行的上市進展卻陷入了停滯狀態(tài)。直到今年4月才出現(xiàn)新進展。

　　拋開近年來銀行上市速度放緩等因素，大豐農商行上市進展如此不順，與其“袖珍”的資產(chǎn)規(guī)模脫不開關系。根據(jù)證監(jiān)會的審核結果顯示，發(fā)審委要求大豐農商行結合農商行跨區(qū)展業(yè)的監(jiān)管政策、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展趨勢，說明該行是否具有較為全面的競爭力，以及為提升核心競爭力采取的措施及其有效性。

　　2021年報數(shù)據(jù)顯示，大豐農商行的資產(chǎn)總額僅為539.75億元。對比來看，同為江蘇省區(qū)域農商行的的資產(chǎn)總額已達到2465.83億元，接近大豐農商行的5倍；去年上市，曾一度被稱為“A股最小銀行股”的瑞豐農商行，其資產(chǎn)規(guī)模也遠超大豐農商行。

　　近年來，我國政府已采取一系列措施進一步放寬對我國銀行業(yè)及金融市場的限制，這導致有共同客戶基礎的的銀行及非銀機構之間競爭加劇。在這樣的大環(huán)境下，大豐農商行相對較小的資產(chǎn)規(guī)模，使其在發(fā)展經(jīng)營和風險防控上，與其他上市城農銀行存在一定差距。

　　同時，盡管整體不良貸款率偏低，但大豐農商行的關注類貸款遷徙率較期初上升了2.16%。相較于不良貸款率，關注類貸款遷徙率體現(xiàn)的是關注類貸款惡化至次級類貸款的速度，具有一定前瞻性。因此，對于大豐農商行信貸資產(chǎn)質量，恐怕仍需時間檢驗。

　　利息凈收入占比高企

　　營收結構單一轉型難

　　除了資產(chǎn)規(guī)模小、競爭力不足的問題外，發(fā)審委還對大豐農商行持續(xù)盈利能力表達了擔憂。年報數(shù)據(jù)顯示，2021年大豐農商行實現(xiàn)總營收13.33億元，同比增長5.88%；凈利潤5.73億元，同比增長12.33%。單從數(shù)據(jù)來看，大豐農商行似乎表現(xiàn)尚可，然而細分至營收占比，大豐農商行該年的利息凈收入高達12.43億，占據(jù)全年總營收的9成以上，其營收結構單一問題可謂嚴重。

　　仰賴利息凈收入是地方中小銀行的通病，然而在銀行業(yè)利差普遍收窄的當下，各家銀行均在發(fā)力中間業(yè)務，嘗試以手續(xù)費及傭金凈收入為抓點，尋求營收增長的新突破口。從上市銀行表現(xiàn)來看，2021年，各家銀行的手續(xù)費及傭金凈收入普遍實現(xiàn)了較快增長。以江蘇省另一家上市農商行為例，該行在2021年的手續(xù)費及傭金收入便高達3.43億元，凈收入為1.24億元。

　　反觀大豐農商行，該行的手續(xù)費及傭金收入不僅規(guī)模小，同時自2018年起，已持續(xù)4年與支出現(xiàn)“倒掛”。年報數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，大豐農商行的手續(xù)費及傭金收入僅為842.17萬元、656.72萬元、1677.73萬元、2323.61萬元；手續(xù)費及傭金凈收入則分別為-1706.3萬元、-4562.52萬元、-3607.16萬元、-3401.86萬元。

　　對此，有業(yè)內人士指出，大豐農商行中間業(yè)務增長乏力背后，是國內中小型銀行發(fā)展都將面臨的激烈競爭格局。由于缺乏業(yè)務創(chuàng)新能力，中小銀行在中間業(yè)務市場上難以形成較強的競爭力，這一痼疾可以歸咎于其自身在人才儲備、市場品牌和風控能力方面的不足。對于致力于上市的大豐農商行而言，這種營業(yè)結構的轉型調整，也并非朝夕之間就能見效。

　　現(xiàn)金流幾度大失血

　　內控問題惹人憂

　　與此同時，大豐農商行在2021年還出現(xiàn)了現(xiàn)金流嚴重失血情況。年報數(shù)據(jù)顯示，2021年大豐農商行經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-26.41億元，相較于2020年的37.77億元大幅減少。值得關注的是，此前2017年至2018年，大豐農商行也曾連續(xù)兩年出現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額為負的情況，2017年，大豐農商行的現(xiàn)金流凈額為-44.33億元。

　　通常來講，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額主要關系到銀行流動性風險。雖然部分中小銀行為提高資金利用效率，加速資金周轉，會導致短期內現(xiàn)金流量凈額為負，但如若不能盡快扭負為正，依舊會帶來流動性風險。

　　此外，年報數(shù)據(jù)還顯示，大豐農商行的資本充足率較年初下滑0.33個百分點至14.75%；一級資本充足率和核心一級資本充足率為13.6%，相較年初也下降了0.34個百分點。據(jù)招股書顯示，大豐農商行原本擬將募集資金全部用于充實資本金，不過隨著發(fā)行申請被否，這一目標短期內也將成為鏡花水月。

　　來自監(jiān)管層面的風險同樣影響到了大豐農商行的上市進展。據(jù)招股書顯示，2015年4月30日和2016年8月26日，大豐農商行曾連續(xù)兩次因為存款準備金賬戶發(fā)生透支而被央行鹽城市中心支行處以罰款，分別被罰3170.08元、5097.53元。除被罰款外，大豐農商行在在此期間還收到了央行及派出機構、江蘇省聯(lián)社、外匯管理局等部門的多項監(jiān)管意見。

　　2019年8月，央行南京分行網(wǎng)站公布的行政處罰信息公示表顯示，大豐農商行違反《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》、《中國人民銀行關于印發(fā)〈條碼支付業(yè)務規(guī)范（試行）〉的通知》、《銀行卡收單業(yè)務管理辦法》相關規(guī)定，被給予警告并罰款人民幣85萬元整。

　　整體來看，大豐農商行作為江蘇省的一家區(qū)級農商行，除了要面臨來自省內同業(yè)激烈的競爭壓力，在內控等諸多方面也存在著隱患，其IPO申請被否可謂是符合市場預期。對于資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績都并無亮點的大豐農商行而言，在市區(qū)級農商行合并的大潮下，如何殺出一條血路，值得深思和持續(xù)觀察。