來源|  摩根基金洞察

　　編輯|陸家嘴大宗商品論壇

　　美國2月CPI及I同比雙雙出現(xiàn)上行，但2月制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)走弱，失業(yè)率意外上升，信號相對復雜，會前市場普遍預期本次會議美聯(lián)儲仍將按兵不動；美東時間3月20日，美聯(lián)儲3月會議維持政策利率水平不變，最新發(fā)布的經(jīng)濟預測調高了2024年的經(jīng)濟展望，點陣圖則顯示仍然維持年內降息75個基點的計劃，美股市場由開盤后的跌勢轉為上漲，美元及美債收益率下行：萬得數(shù)據(jù)顯示，昨夜道瓊斯指數(shù)上漲1.03%，標普500指數(shù)上漲0.89%，納斯達克指數(shù)上漲1.25%，美元指數(shù)下行至103.4左右，美國二年期國債收益率下跌9個基點至4.59%。美國十年期國債收益率則回至4.27%。

　　美聯(lián)儲本次會議決議及會后鮑威爾發(fā)言重點包括了：

　　一、委員會將基準利率區(qū)間維持在5.25%至5.5%不變。

　　二、會后聲明指出，近期指標顯示經(jīng)濟活動穩(wěn)定擴張，就業(yè)成長仍然強勁，失業(yè)率維持在較低水平。過去一年通脹有所降溫，但仍處相對高位。

　　三、鮑威爾在會后發(fā)布會中表示，政策利率可能已經(jīng)達到峰值，通脹應可隨著時間的推移回落到目標水平，在今年某個時點開始放松貨幣政策是適當?shù)?；委員會將持續(xù)監(jiān)測后續(xù)相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以作為調整貨幣政策的參考。

　　四、本次會議發(fā)布最新的經(jīng)濟前瞻指引及利率點陣圖：委員會預估今年GDP成長率從2023年12月的1.4%上修為2.1%，失業(yè)率從4.1下修至4.0%；整體PCE維持2.4%不變，核心PCE則上修至2.6%。

　　最新的利率點陣圖則顯示，沒有任何一位委員認為年內還需要升息，委員們對2024年利率落點的預測中位數(shù)和2023年12月一致，均為4.6%，但2025年的利率預測中位數(shù)上調至3.9%，長期中性利率調整為2.6%左右。

　　摩根資產(chǎn)管理認為，美聯(lián)儲本次會議維持利率目標區(qū)間不變，符合市場預期，在聲明措辭上幾乎沒有變化，但強調了美國經(jīng)濟和勞動力市場仍然強勁；本次更新的經(jīng)濟前瞻中上調了對今年及未來2年的經(jīng)濟增長預期，下調了對今年失業(yè)率的預測，而委員們對2024年年底的利率水平預測維持和去年12月不變，則顯示年內雖然有75個基點的降息空間；但在經(jīng)濟相對有韌性下，委員會對啟動降息的時點保持謹慎態(tài)度，我們認為在6月會議之前，通脹可出現(xiàn)緩慢的下行趨勢，維持美聯(lián)儲6月啟動降息的判斷。

　　總體來看，本次會議再次確認了美聯(lián)儲年內降息75個基點的政策傾向，從歷史數(shù)據(jù)來看，在美聯(lián)儲升息見頂至降息前，以及啟動降息后，美國國債、投資等級債，以及全球股票市場未來都可望出現(xiàn)較好的回報；投資人需要更多的耐心來進行布局。