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深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者 陳燕青 見(jiàn)習(xí)記者 薛婷陽(yáng)

自去年11月提交注冊(cè)以來(lái)，合肥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“匯通控股”）的IPO至今沒(méi)有進(jìn)展。

擬滬市上市，毛利率上升但研發(fā)費(fèi)用率和專(zhuān)利數(shù)量不及同行，家族控制特征明顯，實(shí)控人及弟履歷存疑，業(yè)務(wù)方面九成收入來(lái)自少數(shù)大客戶，種種問(wèn)題隱憂浮現(xiàn)。記者就IPO相關(guān)事宜向公司發(fā)送采訪郵件，但截至發(fā)稿時(shí)未能收到公司的回復(fù)。

家族控股超九成

招股書(shū)披露，實(shí)際控制人陳王保直接持股1796.34萬(wàn)股，占股本總額19%。陳王保還通過(guò)安徽匯通控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“”）、保泰利和合肥持盈企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“合肥持盈”）間接控制公司57.76%、9.76%和5.82%股份。陳王保合計(jì)掌控公司92.34%表決權(quán)。

招股書(shū)截圖

此外，陳王保的配偶王永秀借間接持股5.78%；陳王保的弟弟陳方明任董事，持股2.72%，通過(guò)保泰利及合肥持盈間接持股0.35%股份和3.58%。

由此可見(jiàn)，是一個(gè)家族企業(yè)，實(shí)際控制人及家屬持有公司股份超過(guò)90%。

值得注意的是，實(shí)控人及其弟履歷存疑。在招股書(shū)中，部分履歷與公開(kāi)轉(zhuǎn)讓書(shū)披露不一致。

招股書(shū)顯示，實(shí)控人陳王保1984年7月至1997年10月?lián)魏戏适谢ぽp工總公司的副總經(jīng)理，但據(jù)匯通控股公開(kāi)轉(zhuǎn)讓書(shū)，陳王保1984年7月至1996年11月?lián)魏戏饰镔Y集團(tuán)化輕公司的副總經(jīng)理。

另?yè)?jù)招股書(shū)，陳王保弟弟陳方明現(xiàn)擔(dān)任董事；陳方明2006年3月至2013年3月任匯通有限經(jīng)理，2013年4月至今擔(dān)任海川部件執(zhí)行董事。但據(jù)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓書(shū)，陳方明2006年3月至2014年3月任匯通有限經(jīng)理，2010年7月至今擔(dān)任海川部件執(zhí)行董事。

毛利率變動(dòng)趨勢(shì)異于同行

公開(kāi)資料顯示，從事汽車(chē)造型部件和汽車(chē)聲學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以及汽車(chē)車(chē)輪總成分裝業(yè)務(wù)。

據(jù)招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2020年至2023年上半年，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.93億元、4.17億元、6.28億元、3.16億元，凈利潤(rùn)分別為4478.62萬(wàn)元、5677.84萬(wàn)元、16213.61萬(wàn)元和7472.07萬(wàn)元，業(yè)績(jī)保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

招股書(shū)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)截圖

與此同時(shí)，公司的毛利率也呈上升趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.27%、28.41%，38.52%、37.98%。兩年的時(shí)間匯通控股的毛利率大幅提升了10個(gè)百分點(diǎn)。

在招股書(shū)中，將、、等列為同行業(yè)可比公司。同期，上述3家同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為33.13%、32.16%、29.33%、27.39%，逐年下降。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，的毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與同行截然相反，在2022年及2023年上半年高出了同行10個(gè)百分點(diǎn)。

在高毛利率的同時(shí)，的研發(fā)費(fèi)用率卻持續(xù)低于同行業(yè)可比公司。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為4.98%、4.91%、5.27%和5.84%，而的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.89%、3.64%、3.67%和4.78%。

截至2022年12月31日，及其子公司擁有發(fā)明專(zhuān)利53項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利9項(xiàng)，專(zhuān)利總量和發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量均不及同行。

據(jù)同行業(yè)可比公司2022年年報(bào)，截至2022年12月31日，金鐘股份共擁有131項(xiàng)專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利10項(xiàng)。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，（僅母公司）已獲得授權(quán)專(zhuān)利324項(xiàng)，其中授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利74項(xiàng)；據(jù)招股書(shū)，截至2022年12月31日，福賽科技及其子公司擁有已授權(quán)專(zhuān)利155項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利12項(xiàng)。

營(yíng)收嚴(yán)重依賴(lài)少數(shù)大客戶

本次擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)3150.77萬(wàn)股，募集資金8.1億元，計(jì)劃投入汽車(chē)飾件擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、汽車(chē)車(chē)輪總成分裝項(xiàng)目、數(shù)字化及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

招股書(shū)截圖

招股書(shū)顯示，截至2022年末，資產(chǎn)總額為8.23億元。匯通控股此次IPO擬募集資金8.10億元，募資額直逼總資產(chǎn)，幾乎是“再造”一個(gè)自己。

當(dāng)前的客戶以自主品牌汽車(chē)主機(jī)廠為主。2022年，其主要客戶汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)、、振宜汽車(chē)、，合計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)96.35%。

2020年至2023年上半年，對(duì)前五大客戶的合計(jì)銷(xiāo)售金額占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.51%、93.79%、96.35%、94.14%。

前五大客戶銷(xiāo)售金額及占比情況 圖源招股書(shū)

其中，2022年和2023年上半年，第一大客戶分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的53.45%和44.91%，客戶依賴(lài)性非常高。如比亞迪等主要客戶的訂單量大幅下滑，可能導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)受到較大影響，如比亞迪等主要客戶出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款、前期投入等無(wú)法收回，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生不利影響。

此外，因環(huán)保問(wèn)題被監(jiān)管層追問(wèn)，多次違規(guī)被罰，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合規(guī)性存疑。

招股書(shū)披露，在環(huán)保、車(chē)輛及設(shè)備安全等方面多次受到行政處罰。其中，2019年因公司處理后污水未達(dá)標(biāo)被強(qiáng)制執(zhí)行環(huán)保措施，2020年和2021年因車(chē)輛及設(shè)備問(wèn)題分別罰款4.5萬(wàn)元和5萬(wàn)元。此外，2023年7月公司因拋光間夾層消防設(shè)施不符合規(guī)范被罰款4.1萬(wàn)元。

這些罰款引發(fā)了上交所對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否合規(guī)的質(zhì)疑，首輪問(wèn)詢(xún)函中，監(jiān)管層針對(duì)的環(huán)保問(wèn)題提出了質(zhì)詢(xún)，要求公司解釋行政處罰情況。匯通控股公司回應(yīng)稱(chēng)2019年因處理后污水未達(dá)標(biāo)被處罰，但招股書(shū)中未明示該處罰金額。