劉英（中國人民大學重陽金融研究院研究員）

許瑞（中國人民大學重陽金融研究院實習研究員）

在特朗普再度上臺之前，特朗普幣已經(jīng)登場，歷史上總統(tǒng)及其夫人個人發(fā)幣還是首次。近日，美國當選總統(tǒng)特朗普推出個人Meme幣TRUMP（簡稱“特朗普幣”）并在其社交賬號上進行推銷，短短幾個小時市值就超過200億美元。據(jù)美國虛擬貨幣交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，特朗普幣在上市后無論價格還是交易量都迅速飆升，交易量24小時增長了266.52%。特朗普幣上市一天后，特朗普夫人梅拉尼婭的“迷因幣”(Meme coin)就接踵登場，幣值上漲速度和漲幅都不亞于特朗普幣。特朗普發(fā)幣在實現(xiàn)個人財富暴增的同時，其背后邏輯及對資本市場影響幾何？

什么是“特朗普幣”和“特朗普夫人幣”？

特朗普競選時就號稱要鼓勵數(shù)字貨幣發(fā)展，現(xiàn)在來看特朗普對數(shù)字貨幣的癡迷可不止于此。特朗普幣是一種沒有底層資產(chǎn)支持的虛擬貨幣；而市場上有的數(shù)字貨幣背后有資產(chǎn)對應，比如委內(nèi)瑞拉的石油幣，有的數(shù)字貨幣背后則有借貸協(xié)議或交易所收益分成做支撐?！疤乩势諑拧奔捌浞蛉藥哦际堑湫偷摹翱諝鈳拧??？諝鈳乓话闶侵溉狈嶋H價值、技術基礎或商業(yè)支持的加密貨幣，與比特幣需要通過耗能挖礦來開采獲得不同，空氣幣由發(fā)行者按照發(fā)行量一次性推出，此前一款知名的加密貨幣——狗狗幣（Dogecoin）就屬于空氣幣，因馬斯克的青睞而知名?！疤乩势諑拧钡陌l(fā)行方式也頗具爭議：在發(fā)行之初，特朗普團隊持有全部的特朗普幣，之后于1月18日通過一級市場向外發(fā)行了其中的2億枚代幣，以吸引投機者的進入。投資者使用美元購買特朗普幣，并通過持續(xù)的宣傳和站臺推廣，吸引了更多資金的涌入。同時，二級市場上的炒作進一步推高了該幣的幣值。

而另外的8億枚也就是八成的“特朗普幣”掌握在特朗普旗下的兩家公司手中。也就是說特朗普團隊持有8億枚代幣。特朗普幣官網(wǎng)顯示，這些代幣由特朗普旗下的公司和一個實體共同持有。預計未來三年，這些代幣逐步放入市場，代幣流通量將增至10億枚。也就是說，特朗普團隊將在幣值居高不下時，逐步將剩余的8億枚代幣出售，換取真實的美元，從而實現(xiàn)“金蟬脫殼”式的操作。

“特朗普幣”的發(fā)行和運作方式，顯然并不具備比特幣那樣的去中心化和技術創(chuàng)新支持，更多的是通過操控市場情緒和資金流動來推高幣值，從中獲取實際利益。

“特朗普幣”及其夫人幣發(fā)行帶來的影響

首先，“無中生有”——“特朗普幣”及其夫人幣的發(fā)行無疑會導致特朗普個人及其家族財富的暴漲。根據(jù)區(qū)塊鏈分析平臺的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，“加密貨幣總統(tǒng)”特朗普一夜之間身價就從50億美元暴漲至280億美元，凈資產(chǎn)暴增400%?？紤]到特朗普此前已推出過多款以自己為名的大樓、商品和服務，特朗普幣可能會成為他財富積累的又一個重要來源。

其次，伴隨“特朗普幣”值的走升，特朗普團隊財富增加的同時，會吸引其他資本市場上的資金，畢竟這對其他資本市場的流動性是一種分流。預計未來特朗普不僅會放松對數(shù)字貨幣的監(jiān)管，而且會向數(shù)字貨幣傾斜，數(shù)字貨幣如何影響美元，對美國資本市場產(chǎn)生何種影響，會否影響到美國經(jīng)濟的穩(wěn)定性還需要時間觀察。與其他國家總統(tǒng)發(fā)行數(shù)字貨幣不同的是，美元作為全球儲備貨幣，是世界貨幣，而且歷經(jīng)多年成為國際交易和儲備的主要結(jié)算單位。從上世紀至今，美元對黃金已經(jīng)貶值超過97%。

“特朗普幣”及其夫人幣走勢有將如何？會否因特朗普執(zhí)政情況而波動，會否伴隨4年后特朗普交班而價格暴跌，或出現(xiàn)流動性枯竭？最后，“特朗普幣”及其夫人幣的發(fā)行會否沖擊美聯(lián)儲獨立的貨幣政策？美國數(shù)字貨幣的監(jiān)管會否因此而放松？

目前相對明確的是，“特朗普幣”及其夫人幣的發(fā)行和流行可能加劇美聯(lián)儲與白宮之間的矛盾。特朗普在總統(tǒng)任期內(nèi)曾多次公開批評美聯(lián)儲的貨幣政策，尤其是對美聯(lián)儲主席鮑威爾多有指責。特朗普幣的推出或許不只是一項商業(yè)舉措，其是否會影響數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)貨幣之間的關系，引致兩者之間的沖突，并被視為對美聯(lián)儲權力的挑戰(zhàn)值得關注，而受“特朗普幣”鼓舞而掀起的空氣幣炒作風潮甚至可能威脅美金融安全。特朗普的強勢已經(jīng)在一定程度上引起美聯(lián)儲降息路徑的扭曲，“特朗普幣”及其夫人幣的發(fā)行又將如何挑戰(zhàn)美聯(lián)儲及其監(jiān)管部門，會引發(fā)怎樣的“紙牌屋”權力斗爭？

“特朗普幣”及其夫人幣如何收場？

筆者認為，“特朗普幣”及其夫人幣掀起的市場狂歡或難持久。

首先，特朗普方將逐漸拋售手中持有的大量代幣，最終通過持續(xù)的套現(xiàn)而離場。隨著“特朗普幣”的市場熱度逐漸減退，特朗普團隊或許會選擇在幣值相對較高時，逐步將剩余的代幣出售，從而最大化收益。通過這種“金蟬脫殼”的策略，他們能夠?qū)崿F(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移，賺取巨額回報，而投資者則可能面臨無力挽回的虧損。

其次，“特朗普幣”的出現(xiàn)為市場帶來了更大的監(jiān)管挑戰(zhàn)，尤其是對美聯(lián)儲的監(jiān)管難度。隨著“特朗普幣”及類似加密貨幣的發(fā)行，市場或?qū)⒊涑庵囝愃频摹癿eme幣”。美聯(lián)儲和其他監(jiān)管機構將面臨更加復雜的局面，難以防范其中的投機行為和風險積聚。市場的不穩(wěn)定性和泡沫風險將加劇，可能導致美國出現(xiàn)系統(tǒng)性的金融問題。

最終，中長期來看，投資者或?qū)⒚媾R較為嚴重虧損的局面，許多投機者可能會血本無歸。虛擬幣的暴漲暴跌是常態(tài)，作為一種虛擬商品，價格總會有高有低，一旦特朗普卸任，投資者離場，伴隨著特朗普加密貨幣泡沫的破裂，投資者所持有的代幣恐將變得一文不值。大量沒有真正技術支持或?qū)嶋H應用場景的加密貨幣會否因此陷入崩盤，投資者的資金會否隨之東流而造成難以挽回的損失，都是值得警惕的問題。至于這場加密貨幣市場的投機游戲，會否給散戶投資者帶來深重的財務打擊，也需予以重視。