主編Oliver 審核Austin 價(jià)值君出品

 

投資美股會(huì)無(wú)可避免的經(jīng)常遇到以下幾種情況，我們需要了解這些規(guī)則，才能避開(kāi)各種雷區(qū)，否則隨便一種都有可能讓你血本無(wú)歸。

一、停牌

停牌是指?jìng)€(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)上暫停交易，即投資者在停盤(pán)期間不能進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。

美股可能會(huì)因以下原因出現(xiàn)停牌：上市公司公布重要信息時(shí)，如公布年報(bào)、中期業(yè)績(jī)報(bào)告，召開(kāi)股東會(huì)，增資擴(kuò)股，公布分配方案，重大收購(gòu)兼并，投資以及股權(quán)變動(dòng)等；證券監(jiān)管機(jī)關(guān)認(rèn)為上市公司須就有關(guān)對(duì)公司有重大影響的問(wèn)題進(jìn)行澄清和公告時(shí)；上市公司涉嫌違規(guī)需要進(jìn)行調(diào)查時(shí)，至于停牌時(shí)間長(zhǎng)短要視情況來(lái)確定，大家可以去各大交易所的官網(wǎng)去查詢被停牌的股票以及被停牌的具體原因。

經(jīng)典案例：瑞幸造假事件，Sec要求瑞幸從2020年4月6日停牌至5月20日。

至于停牌重新恢復(fù)后，市場(chǎng)行情是漲是跌則要視市場(chǎng)情緒而定，停牌常見(jiàn)于一些小市值低價(jià)格的股票，以及新股。前者是因?yàn)榱鲃?dòng)性問(wèn)題導(dǎo)致暴漲暴跌而停牌，后者則是新股上市后融入了過(guò)量買(mǎi)盤(pán)推高價(jià)格而停牌。

經(jīng)典案例：趣頭條當(dāng)年上市就曾在15分鐘內(nèi)停牌5次。

除此之外，美股會(huì)因?yàn)椴▌?dòng)異常而觸發(fā)熔斷機(jī)制，進(jìn)行臨時(shí)停牌，如果觸發(fā)一級(jí)或者二級(jí)市場(chǎng)熔斷，且時(shí)間是在美東時(shí)間9：30－15：25（含）之間，全市場(chǎng)所有股票暫停交易15分鐘，美東時(shí)間15：25之后，不暫停交易，如果該交易日為半天交易，則時(shí)間分界點(diǎn)為12：25，全天任意交易時(shí)段，如果觸發(fā)三級(jí)市場(chǎng)熔斷，全市場(chǎng)停止交易，直至下個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)。

經(jīng)典案例：2020年3月，美股大盤(pán)連續(xù)熔斷4次，數(shù)萬(wàn)億美元瞬間灰飛煙滅，連巴菲特都喊出了“活久見(jiàn)”。

遇到停牌，我的持倉(cāng)怎么辦？

1、如果是波動(dòng)異常導(dǎo)致的停盤(pán)，則等待重新開(kāi)盤(pán)即可；

2、如果是重要新聞停牌，則需要判斷該新聞是利多還是利空，及時(shí)為開(kāi)盤(pán)后做好準(zhǔn)備；

二、退市

在美國(guó)上市的公司主要有兩種形式退市。

1）主動(dòng)退市，即上市公司被主管經(jīng)理人員或第三方私人投資集團(tuán)兼并。

2）被動(dòng)退市。即上市公司被主管部門(mén)、機(jī)構(gòu)或證券交易所除牌，停止交易。主要原因包括沒(méi)有交納年費(fèi)、交易價(jià)格低于規(guī)定水平、違反交易規(guī)定或違法、破產(chǎn)或清算等。

拓展資料：SEC不負(fù)責(zé)制定上市標(biāo)準(zhǔn)，它的主要職責(zé)是投資者保護(hù)，限制證券活動(dòng)中的欺詐操縱、過(guò)度投機(jī)和內(nèi)幕交易等違法活動(dòng)，如果公司違法通常就會(huì)被SEC勒令退市，但退市的公司不一定是因?yàn)檫`法，因此上市/退市的標(biāo)準(zhǔn)都在交易所這里。

紐約證券交易所退市規(guī)則

1、紐交所觸發(fā)退市機(jī)制的條件有數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)和非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。

數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)包括財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、每股價(jià)格、最小股東人數(shù)、交易量、有形資產(chǎn)等等。比如：

1）持100股以上股東少于400人；

2）總股東數(shù)小于1200人且月均成交量小于10萬(wàn)；

3）公眾持有的股數(shù)少于60萬(wàn)股；

3）公司市值連續(xù)30天低于5000萬(wàn)美元等等。

非數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)比如披露義務(wù)、相關(guān)法律法規(guī)等。

2、退市程序

在公司出現(xiàn)退市情形時(shí)，紐交所允許公司有18個(gè)月的整改期間，18個(gè)月后整改成功符合上市標(biāo)準(zhǔn)的，可恢復(fù)交易。若公司仍未達(dá)到持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)過(guò)復(fù)議、聽(tīng)證等程序才會(huì)被摘牌。

納斯達(dá)克交易所退市規(guī)則

1、上市公司如果達(dá)不到下面這些條件，就觸到了退市的紅線了：

1）有形凈資產(chǎn)不得低于200萬(wàn)美元;

2）市值不得低于3500萬(wàn)美元;

3）凈收益最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度中的兩年不得低于50萬(wàn)美元;

4）公眾持股量不得低于50萬(wàn)股;

5）公眾持股市值不得低于100萬(wàn)美元;

6）最低報(bào)買(mǎi)價(jià)不得低于1美元;

7）做市商數(shù)不得少于2個(gè);

8）股東人數(shù)不得少于300個(gè)。

2、退市程序

舉例來(lái)說(shuō)：如果某公司收盤(pán)價(jià)持續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，納斯達(dá)克會(huì)向該公司發(fā)出補(bǔ)正通知，必須在180天(市值未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的是90天)采取措施使股價(jià)恢復(fù)到1美元以上，且在限期結(jié)束前至少連續(xù)10天時(shí)間股價(jià)保持在1美元以上才能避免退市。

如果限期到了未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，納斯達(dá)克會(huì)向公司發(fā)出摘牌通知。收到摘牌通知后，上市公司有權(quán)向納斯達(dá)克聽(tīng)證委員會(huì)發(fā)起上訴。

在上訴中，公司需要向委員會(huì)提交保持上市標(biāo)準(zhǔn)的詳細(xì)計(jì)劃，如果上訴失敗，可以繼續(xù)向證監(jiān)會(huì)或聯(lián)邦法院上訴，但這時(shí)候退市程序就不可避免了。

退市之后

1、直接摘牌，不再上市，此時(shí)股民手里的股票將一文不值；

2、轉(zhuǎn)到OTC（場(chǎng)外交易市場(chǎng)）或者粉單市場(chǎng)（Pink Sheet）繼續(xù)交易，前面第一節(jié)課有講過(guò)，這里不再敘述；

3、ETF沒(méi)有破產(chǎn)的說(shuō)法，只有清算，退市時(shí)會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)的價(jià)格結(jié)算給股東；

三、破產(chǎn)

破產(chǎn)問(wèn)題很?chē)?yán)重，公司消失，公司資產(chǎn)經(jīng)清算優(yōu)先償還有擔(dān)保債權(quán)人和無(wú)擔(dān)保債權(quán)人后，往往所剩無(wú)幾。但破產(chǎn)并不意味著公司就消失了，在美股當(dāng)中，也有不少申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的公司，起死回生的情況。美國(guó)《破產(chǎn)法》管轄著公司如何停止經(jīng)營(yíng)或如何走出債務(wù)深淵的行為。當(dāng)一個(gè)公司面臨破產(chǎn)時(shí)，通常有以下兩種選擇：

1、公司資產(chǎn)清算

援引《破產(chǎn)法》第七章（也就是我們經(jīng)常在公司披露文件中所看到的Chapter7）來(lái)進(jìn)行清算，公司全部業(yè)務(wù)必須立即完全停止。由破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)托管人來(lái)“清理”（拍賣(mài)）公司資產(chǎn)，所得資金用來(lái)償還公司債務(wù)，包括對(duì)債權(quán)人和投資人的債務(wù)。股民手中的股票通常變成廢紙，因?yàn)槿绻飘a(chǎn)法庭確認(rèn)債務(wù)人無(wú)清償能力（負(fù)債大于資產(chǎn)），就可不歸還股東投資。此外，公司資產(chǎn)經(jīng)清算優(yōu)先償還有擔(dān)保債權(quán)人和無(wú)擔(dān)保債權(quán)人后，往往所剩無(wú)幾。

2、破產(chǎn)后繼續(xù)經(jīng)營(yíng)

援引《破產(chǎn)法》第十一章（也就是我們經(jīng)常在公司披露文件中所看到的Chapter11）來(lái)“重組”業(yè)務(wù)，爭(zhēng)取再度贏利。破產(chǎn)公司，我們稱(chēng)之為“債務(wù)人”，仍可照常運(yùn)營(yíng)，公司管理層繼續(xù)負(fù)責(zé)公司的日常業(yè)務(wù)，其股票和債券也在市場(chǎng)繼續(xù)交易，但公司所有重大經(jīng)營(yíng)決策必須得到一個(gè)破產(chǎn)法庭的批準(zhǔn)，公司還必須向證券交易委員會(huì)提交報(bào)告。

3、還有兩點(diǎn)要提醒大家

1）債券購(gòu)買(mǎi)

債券購(gòu)買(mǎi)者的償債優(yōu)先級(jí)高于股權(quán)持有者，一旦公司破產(chǎn)，債券購(gòu)買(mǎi)者會(huì)比股權(quán)持有者先支付。一些公司在提交破產(chǎn)保護(hù)后，由于不符合紐交所及納斯達(dá)克的上市標(biāo)準(zhǔn)，將會(huì)退出這主要市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而在粉單（Pink Sheet）或者OTCBB市場(chǎng)（場(chǎng)外市場(chǎng)）進(jìn)行交易。所以優(yōu)先償還的是債權(quán)人的資金，而不是股東的投資。

破產(chǎn)后償還分配順序：有擔(dān)保債權(quán)人>債券購(gòu)買(mǎi)者>股權(quán)投資者

2）風(fēng)險(xiǎn)提醒

投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待即將破產(chǎn)的公司股票。因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)很高，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失。在大多數(shù)情況下，公司的重組計(jì)劃將取消現(xiàn)有的股票。就像之前提到的，債券購(gòu)買(mǎi)者的償債優(yōu)先級(jí)高于股權(quán)持有者，在破產(chǎn)的情況下，可能會(huì)以增股的形式償債，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)被大量的稀釋。債務(wù)人的償債能力之間的差異決定了其資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值。 如果債務(wù)人（公司）的資產(chǎn)低于負(fù)債時(shí)，你的股票也可能一文不值（Chapter7）。如果資產(chǎn)還高于負(fù)債時(shí)，在退市后，你的股票會(huì)被自動(dòng)轉(zhuǎn)換在粉單或者OTCBB市場(chǎng)進(jìn)行交易（Chapter11）。

四、私有化

私有化屬于另一種形式的退市，簡(jiǎn)單而言，就是集體公司變成私人公司，大股東把小股東手里的股票全部買(mǎi)過(guò)來(lái)，然后申請(qǐng)退市，變成大股東的私人公司，這中間存在著各種資本角力，過(guò)程比較曲折，股價(jià)也會(huì)隨著進(jìn)展而產(chǎn)生波動(dòng)。

在美國(guó)企業(yè)私有化有許多方式，以下三種方式最為常見(jiàn)：

1、由大股東和目標(biāo)公司合并；

2、要約收購(gòu)+簡(jiǎn)易并購(gòu)；

3、反向股份分割；

私有化的一般流程：

1、發(fā)起方向上市公司發(fā)出私有化要約；

2、董事會(huì)接受私有化要約；

3、成立特別委員會(huì)進(jìn)行評(píng)估；

4、董事會(huì)與要約方達(dá)成協(xié)議；

5、向SEC提交13E-3并召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)；

6、股東會(huì)投票通過(guò)決議；

中概股上市公司主體大部分是在開(kāi)曼注冊(cè)的，開(kāi)曼的法律規(guī)定“私有化投票是所有股東參與的，并且有2/3以上的投票權(quán)通過(guò)才可以通過(guò)，不參與的視為棄權(quán)?！币虼艘s方持股比例對(duì)私有化能否成功非常重要，如果是大股東和董事會(huì)發(fā)起的邀約自然就會(huì)比較容易通過(guò)，如果要約方?jīng)]有大股東/董事會(huì)成員就會(huì)比較難成功，私有化是否能夠成功很大程度就看要約方和大股東/董事會(huì)的關(guān)系如何了。

私有化退市后，我的股票怎么辦？

1、股票期權(quán)會(huì)加速行權(quán)（可行權(quán)），即按照一定的規(guī)則，將行權(quán)日提前，所有到期日在股票退市前清算；

2、持有的是空頭倉(cāng)位，那就只能被默認(rèn)強(qiáng)制平倉(cāng)，美國(guó)的借券政策是對(duì)借出方?jīng)]有任何約束的，只要多頭要求股票清倉(cāng)，股票就會(huì)被召回（強(qiáng)平）；

好了，這期內(nèi)容比較多，大家需要好好消化，以上的四種情況會(huì)在美股當(dāng)中經(jīng)常出現(xiàn)，我們要正確理解它們背后的邏輯，以及后續(xù)對(duì)股票產(chǎn)生的影響，才能在發(fā)生極端行情下全身而退，運(yùn)氣好的話，說(shuō)不定還能小有盈利。

 

最后強(qiáng)調(diào)一句，風(fēng)險(xiǎn)防范不能忘，理性投資記心中。

本門(mén)課程僅為知識(shí)普及，不構(gòu)成任何投資建議。

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我們下期再見(jiàn)！

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