中國(guó)人民銀行12月27日發(fā)布了《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2024）》。據(jù)界面新聞?dòng)浾呤崂?，此次?bào)告主要釋放以下信號(hào)：

一、增強(qiáng)LPR對(duì)實(shí)際貸款利率定價(jià)的指導(dǎo)性作用

報(bào)告表示，要持續(xù)釋放LPR改革效能，健全報(bào)價(jià)機(jī)制，提高報(bào)價(jià)質(zhì)量，增強(qiáng)LPR對(duì)實(shí)際貸款利率定價(jià)的指導(dǎo)性作用，鞏固企業(yè)融資和居民信貸成本下降的成效。發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)利率變化，合理確定存款利率水平，增強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和可持續(xù)性。

二、堅(jiān)決出清不具有重整價(jià)值的上市公司，大力削減“殼”資源價(jià)值

報(bào)告表示，逐漸完善多元化退市機(jī)制。建立健全不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。擴(kuò)大重大違法退市適用范圍，完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。完善吸收合并等政策規(guī)定，引導(dǎo)頭部公司加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整合力度，拓寬多元化退出渠道。堅(jiān)決出清不具有重整價(jià)值的上市公司，大力削減“殼”資源價(jià)值。

三、密切關(guān)注中小金融機(jī)構(gòu)的金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)

報(bào)告對(duì)硅谷銀行等歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行總結(jié)后指出，一是銀行資產(chǎn)端重點(diǎn)關(guān)注非信貸資產(chǎn)占比較高問(wèn)題。硅谷銀行因債券投資出現(xiàn)虧損引發(fā)擠兌的案例表明，債券投資占比較高的銀行要重視利率風(fēng)險(xiǎn)管理，平衡好資金規(guī)模、配置方向和期限結(jié)構(gòu)，對(duì)沖利率波動(dòng)引發(fā)的價(jià)值重估風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和銀行賬簿利率風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，防范銀行在不同賬簿間擺布資產(chǎn)、尋求監(jiān)管套利；密切關(guān)注中小金融機(jī)構(gòu)的金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，尤其是配置比例明顯異于同業(yè)的機(jī)構(gòu)，及時(shí)采取措施。

二是負(fù)債端關(guān)注儲(chǔ)蓄存款占比較低有關(guān)問(wèn)題。硅谷銀行和第一共和銀行穩(wěn)定性較高的儲(chǔ)蓄存款占比較低，未受保存款占比很高，在受到外部沖擊的情況下，存款極易在短時(shí)間內(nèi)大幅流失。

這些案例表明，儲(chǔ)蓄存款占比較低的銀行應(yīng)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、預(yù)警、監(jiān)控和應(yīng)對(duì)，用好核心負(fù)債、流動(dòng)性缺口等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，充實(shí)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的負(fù)債資金來(lái)源。監(jiān)管部門(mén)要進(jìn)一步優(yōu)化數(shù)字時(shí)代下的銀行流動(dòng)性監(jiān)管框架，可考慮高頻采集數(shù)據(jù)、引入新的流動(dòng)性壓力指標(biāo)，作為日常監(jiān)測(cè)的補(bǔ)充，并加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)流動(dòng)性壓力測(cè)試。

三是風(fēng)險(xiǎn)處置工具要豐富，處置行動(dòng)要迅速且強(qiáng)力。在當(dāng)前金融科技化及社交媒體廣泛應(yīng)用背景下，金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染迅速、復(fù)雜且不斷自我強(qiáng)化。本輪歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件表明，金融管理部門(mén)在相關(guān)重大金融風(fēng)險(xiǎn)處置中態(tài)度越明確、應(yīng)對(duì)越迅速，處置成本就越小。要持續(xù)完善金融風(fēng)險(xiǎn)快速應(yīng)對(duì)機(jī)制，避免貽誤處置時(shí)機(jī)造成金融風(fēng)險(xiǎn)外溢。同時(shí)要夯實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)處置資源與處置工具的儲(chǔ)備，做好存款保險(xiǎn)基金、行業(yè)保障基金、金融穩(wěn)定保障基金的籌集與管理，確保能夠及時(shí)處置風(fēng)險(xiǎn)。

四、農(nóng)合機(jī)構(gòu)高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)占比較高

報(bào)告披露，2023年末人民銀行對(duì)3936家銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)展央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。從評(píng)級(jí)結(jié)果看，我國(guó)銀行機(jī)構(gòu)整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

評(píng)級(jí)結(jié)果也指出，城市商業(yè)銀行有11%的機(jī)構(gòu)為“紅區(qū)”銀行；農(nóng)合機(jī)構(gòu)（包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社）和村鎮(zhèn)銀行“紅區(qū)”銀行數(shù)量占“紅區(qū)”銀行比重較高。分區(qū)域看，絕大多數(shù)省份存量風(fēng)險(xiǎn)已壓降，區(qū)域金融生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。湖北、浙江、西藏、上海、山東、青海、江西、江蘇、福建9個(gè)省區(qū)市轄內(nèi)無(wú)“紅區(qū)”銀行，另有14個(gè)省區(qū)市轄內(nèi)“紅區(qū)”銀行維持在個(gè)位數(shù)水平。

五、探索建立存?；鸷髠淙谫Y機(jī)制，必要時(shí)及時(shí)補(bǔ)充存款保險(xiǎn)基金的流動(dòng)性

對(duì)于存款保險(xiǎn)基金下一步改革方向，報(bào)告表示，一是要擴(kuò)大存款保險(xiǎn)基金的資金積累。繼續(xù)做好常態(tài)化存款保險(xiǎn)保費(fèi)籌集工作。穩(wěn)步拓展存款保險(xiǎn)基金投資運(yùn)用方式，在確?；鸢踩那疤嵯逻m當(dāng)增加收益。綜合考慮資金獲取便捷性、融資成本等因素，探索建立后備融資機(jī)制，必要時(shí)及時(shí)補(bǔ)充存款保險(xiǎn)基金的流動(dòng)性。

二是豐富存款保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)處置工具。進(jìn)一步細(xì)化存款保險(xiǎn)的存款償付、收購(gòu)承接等處置措施，探索擴(kuò)展存款保險(xiǎn)促成收購(gòu)承接的具體方式，如存入存款、購(gòu)買(mǎi)資本工具、發(fā)行專項(xiàng)票據(jù)等，更好地支持高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解。

六、研究建立系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司監(jiān)測(cè)分析框架

對(duì)于宏觀審慎政策的下一步，央行表示，一是修訂完善《系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦法》，優(yōu)化評(píng)估指標(biāo)，調(diào)整評(píng)估頻率，保障系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估的嚴(yán)肅性和科學(xué)性。

二是繼續(xù)強(qiáng)化資本約束，研究探索系統(tǒng)重要性銀行核心一級(jí)資本補(bǔ)充有關(guān)措施，增強(qiáng)其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

三是持續(xù)做好系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)測(cè)工作，研究建立系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司監(jiān)測(cè)分析框架。

四是認(rèn)真開(kāi)展系統(tǒng)重要性銀行恢復(fù)和處置計(jì)劃審查，持續(xù)提升其在風(fēng)險(xiǎn)處置中的實(shí)戰(zhàn)性、可操作性和有效性。

五是啟動(dòng)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司評(píng)估，研究制定系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司附加監(jiān)管規(guī)定。

報(bào)告披露，2023年國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行包括6家國(guó)有大型商業(yè)銀行、9家股份制商業(yè)銀行和5家城市商業(yè)銀行。財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷今年10月在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，財(cái)政部將堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的原則，按照“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”的思路，積極通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債等渠道籌集資金，穩(wěn)妥有序支持國(guó)有大型商業(yè)銀行進(jìn)一步增加核心一級(jí)資本。后續(xù)需關(guān)注剩余14家系統(tǒng)重要性銀行的資本補(bǔ)充方案。

七、2023年宏觀杠桿率上升11.6個(gè)百分點(diǎn)

報(bào)告披露，2023年末我國(guó)宏觀杠桿率為296.5%，比上年末高11.6個(gè)百分點(diǎn)。分部門(mén)看，非金融企業(yè)部門(mén)為168.0%，比上年末高6.1個(gè)百分點(diǎn)；政府部門(mén)為56.1%，比上年末高5.6個(gè)百分點(diǎn)；住戶部門(mén)為72.4%，與上年末持平。

報(bào)告稱，宏觀杠桿率回升是調(diào)控政策加力和物價(jià)指數(shù)低位運(yùn)行共同作用的結(jié)果。2023年，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持回升向好態(tài)勢(shì)，積極的財(cái)政政策加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，推動(dòng)非金融部門(mén)債務(wù)規(guī)模保持較快增長(zhǎng)。2023年末，非金融部門(mén)債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)8.9%，快于同期名義GDP增速。同時(shí)，物價(jià)低位運(yùn)行也使得名義GDP增速偏低，2023年我國(guó)名義GDP增長(zhǎng)4.6%，比上年低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

八、物價(jià)變化呈現(xiàn)階段性和結(jié)構(gòu)性特征

2023年CPI溫和上漲0.2%，PPI下降3%。對(duì)此報(bào)告表示，物價(jià)低位運(yùn)行是供需恢復(fù)不平衡，疊加周期性、輸入性、高基數(shù)等多重因素的結(jié)果。

央行指出，不同行業(yè)物價(jià)結(jié)構(gòu)分化，與落后產(chǎn)能關(guān)聯(lián)度較高的行業(yè)價(jià)格跌幅較大，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。CPI和PPI都是平均數(shù)的概念。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換以及高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)的過(guò)程中，不同領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分化加大。在這種背景下，不僅要關(guān)注平均數(shù)，而且還要關(guān)注結(jié)構(gòu)。

例如構(gòu)成CPI的八大類商品和服務(wù)價(jià)格中，除了交通通信類價(jià)格下降，其他類價(jià)格一平六漲，居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。影響PPI走勢(shì)的七大行業(yè)中，與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高的黑色金屬加工等行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格跌幅較大。對(duì)于與落后產(chǎn)能關(guān)聯(lián)度較高的領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格走低，一定程度上有利于推動(dòng)企業(yè)控產(chǎn)能、去庫(kù)存。

九、人身險(xiǎn)公司面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告指出，利差是我國(guó)人身險(xiǎn)公司的主要利潤(rùn)來(lái)源。隨著近年來(lái)利率中樞下移，我國(guó)人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用收益率明顯下降，但負(fù)債成本較為剛性，加之資產(chǎn)久期普遍短于負(fù)債久期，人身險(xiǎn)公司面臨資產(chǎn)收益難以覆蓋負(fù)債成本的壓力。

從資產(chǎn)端看，受低利率環(huán)境、權(quán)益類資產(chǎn)收益不及預(yù)期等多重因素影響，近幾年保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用收益率持續(xù)下行。從負(fù)債端看，人身險(xiǎn)公司保單普遍設(shè)定預(yù)定利率且期限較長(zhǎng)。隨著利率下行，準(zhǔn)備金補(bǔ)提力度加大。從資產(chǎn)負(fù)債匹配看，人身險(xiǎn)行業(yè)久期缺口還有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。

報(bào)告建議，根據(jù)長(zhǎng)期利率趨勢(shì)，推動(dòng)行業(yè)靈活調(diào)整各類型保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率，緩解負(fù)債成本壓力，確保長(zhǎng)期利差損風(fēng)險(xiǎn)可控。同時(shí)，下調(diào)分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)演示利率上限，合理降低客戶預(yù)期，進(jìn)一步引導(dǎo)行業(yè)降低保單分紅和萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算成本，防范此類產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，增加長(zhǎng)期債券供給等。

十、高度關(guān)注銀行表內(nèi)資金投資各種特定目的載體的情況

報(bào)告披露，截至2023年末，資管產(chǎn)品直接加總的資產(chǎn)總規(guī)模接近100萬(wàn)億元，通過(guò)投資非金融企業(yè)債券、股票等直接配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)余額達(dá)34.7萬(wàn)億元，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度保持在較高水平。

報(bào)告指出，我國(guó)影子銀行規(guī)模總體穩(wěn)定，信用中介功能、期限轉(zhuǎn)換功能規(guī)范有序，杠桿情況平穩(wěn)可控，較好發(fā)揮了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。受投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素影響，影子銀行相關(guān)長(zhǎng)期限產(chǎn)品及業(yè)務(wù)占比仍然較低，需要關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。

報(bào)告表示，從銀行體系與影子銀行的關(guān)聯(lián)性入手，高度關(guān)注銀行表內(nèi)資金投資各種特定目的載體的情況，將具有影子銀行特征的有關(guān)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)納入監(jiān)測(cè)范疇。結(jié)合我國(guó)實(shí)際，豐富影子銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估指標(biāo)，及時(shí)識(shí)別并化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，做到風(fēng)險(xiǎn)的早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置。

本文來(lái)自：界面新聞，作者：楊志錦，編輯：江怡曼