疫情持續(xù)、全球滯脹擔(dān)憂、美聯(lián)儲(chǔ)加息、烏克蘭局勢(shì)、中概股監(jiān)管風(fēng)波......近期，在內(nèi)外部多重因素影響下，市場(chǎng)對(duì)于外資流出新興市場(chǎng)包括中國股市的擔(dān)憂升溫。最近一周，北向資金連續(xù)5日凈流出，累計(jì)凈流出約128億元。

長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈近日分析，未來一段時(shí)間中美政策利差可能會(huì)進(jìn)一步收窄，短期資金流出壓力對(duì)國內(nèi)政策工具的選擇提出挑戰(zhàn)。

近日，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)張曉燕在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，外資對(duì)中國市場(chǎng)的態(tài)度應(yīng)該從更長(zhǎng)期的角度觀察。“外資進(jìn)入中國都是有備而來，目的是尋找優(yōu)秀的投資標(biāo)的，分散風(fēng)險(xiǎn)。中國的開放政策也有望進(jìn)一步助推這一趨勢(shì)。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月，外資在中國A股市場(chǎng)持股市值接近3萬億元，較2018年增長(zhǎng)2.75倍。根據(jù)2021年披露業(yè)績(jī)的7家外資私募數(shù)據(jù)，行業(yè)年平均收益在-1%左右，不過，3家外資私募年內(nèi)收益為正，最高收益超過30%。

外資長(zhǎng)期增配中國的三大理由

自3月以來，受到烏克蘭局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等影響，跨境資本從新興市場(chǎng)大幅流出的跡象明顯，其中，從中國A股市場(chǎng)凈流出的北向資金已經(jīng)超過600億元。

張曉燕認(rèn)為，外資對(duì)中國市場(chǎng)的態(tài)度應(yīng)該從更長(zhǎng)期的角度觀察。“外資進(jìn)入中國都是有備而來，目的是尋找優(yōu)秀的投資標(biāo)的，分散風(fēng)險(xiǎn)。”對(duì)于外資長(zhǎng)期持續(xù)流入中國，張曉燕認(rèn)為至少有三大理由：一是“盤子大、空間大”，需求端上中國居民財(cái)富的增長(zhǎng)給中國財(cái)富管理行業(yè)帶來了巨大的增長(zhǎng)潛力；二是中國股票市場(chǎng)容量大、收益率可觀，并且與其他國家資產(chǎn)相關(guān)性低，是分散風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要選擇；三是監(jiān)管政策推動(dòng)中國資本市場(chǎng)持續(xù)對(duì)外開放。

由清華五道口與卓佳中國聯(lián)合發(fā)布的《中國外資私募證券基金行業(yè)研究白皮書》（下稱《白皮書》）顯示，自2016年以來，外資持有A股的市值占比逐年提升，最近兩年雖然增速趨緩但向上的趨勢(shì)并未發(fā)生改變。截至2021年12月，外資在中國A股市場(chǎng)持股1072億股，累計(jì)市值達(dá)到2.89萬億元，較2018年增長(zhǎng)了2.75倍，占流通A股比重接近4%。

在當(dāng)前配置中國的外資力量中，陸股通、QFII和外資私募仍是主要形式。自滬深港通制度開通以來，截至2022年1月7日，累計(jì)凈流入1.64萬億元，截至2020年末，近400家QFII機(jī)構(gòu)持A股總市值約2596.17億元。與此同時(shí)，外資私募證券投資基金管理人的登記數(shù)量和發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量也出現(xiàn)了明顯提升。

根據(jù)《白皮書》數(shù)據(jù)，截至去年年末，外資私募基金管理人共有355家，其中證券投資基金管理人累計(jì)登記57家，較2014年增長(zhǎng)近9倍，包括瑞銀、施羅德、貝萊德、橋水等全球頭部投資管理公司均已在中國設(shè)立私募基金；備案的證券投資基金數(shù)量也從2014年的22只增至728只。

在當(dāng)前登記的57家外資證券投資基金管理人中，橋水（中國）規(guī)模突破100億元，另外還有9家機(jī)構(gòu)規(guī)模在10億元以上。

卓佳中國首席執(zhí)行官張海亮以某全球頭部資產(chǎn)管理公司在中國的成長(zhǎng)路徑舉例稱，從合格境外有限合伙人（QFLP）到合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP），再到取得外資私募管理人（PFM）資格，“全牌照”運(yùn)營是各大外資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)取的方向和路徑。

從消費(fèi)到工業(yè)，外資配置明顯變化

外資在中國的資產(chǎn)配置有何偏好？從產(chǎn)品特點(diǎn)來看，外資私募發(fā)行的基金產(chǎn)品策略包括股票多頭、多因子、CTA市場(chǎng)中性、事件驅(qū)動(dòng)、宏觀策略、FOF組合基金、多策略等?！栋灼窋?shù)據(jù)顯示，外資對(duì)中國各行業(yè)的配置方向在2020年發(fā)生了較為明顯的變化。2020年及之前，外資在日常消費(fèi)、可選消費(fèi)、醫(yī)療保健以及金融行業(yè)的持股市值占比較高且多呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但截至2021年12月，外資在這四大行業(yè)的持股市值分別為4266.49億元、3227.44億元、2797.00億元、3676.96億元，與2020年相比均有所回落。同期，外資在工業(yè)、信息技術(shù)持股市值分別為5870.21億元、4778.59億元，較2020年分別增長(zhǎng)65%、59%，與2018年相比增幅更是分別高達(dá)6.26倍和8.09倍。

根據(jù)2021年披露業(yè)績(jī)的7家外資私募數(shù)據(jù)，行業(yè)年平均收益在-1%左右，不過，東亞聯(lián)豐投資、畢盛投資、路博邁投資等3家外資私募年內(nèi)收益為正，最高收益超過30%。