“在當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進、我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級加速背景下，亟須發(fā)揮好企業(yè)并購重組的關(guān)鍵作用，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效”

標(biāo)點財經(jīng)、投資時間網(wǎng)研究員? 董琳

全線飄紅！

9月24日，A股市場迎來普漲狂歡，三大指數(shù)漲幅均超過4%。截至收盤，A股兩市成交額為9713.43億元，相較于上一交易日增加了4203.41億元。

9月25日，兩市較上個交易日再放量1860億元，成交額一舉突破1.1萬億元，創(chuàng)下5月6日以來的新高，市場人氣進一步回暖。

9月26日，延續(xù)前兩日的漲勢，A股繼續(xù)大幅上漲，收出“924新政”之后的第三根大陽線。截至當(dāng)日收盤，滬指漲3.61%報收于3000.95點，深證成指漲4.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.42%。A股兩市成交額超1.16萬億，上漲股票數(shù)量超5100只，超150股漲停。

重磅政策的連續(xù)出臺，無疑有力提振了市場信心。這其中，針對并購重組領(lǐng)域的消息更是接連不斷。

9月24日上午，在國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會主席吳清表示，為進一步激發(fā)并購重組市場活力，證監(jiān)會在廣泛調(diào)研的基礎(chǔ)上，研究制定了“并購六條”，堅持市場化方向，更好發(fā)揮資本市場在并購重組中的主渠道作用。

吳清指出，“并購重組確實是資本市場的大事，通過支持企業(yè)并購重組進一步促進資源有效配置，是資本市場一項非常重要的功能。特別是在當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進、我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級也在加快推進的背景下，亟須發(fā)揮好企業(yè)并購重組的關(guān)鍵作用，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效?！?/p>

當(dāng)晚，《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（下稱“并購六條”）即落地發(fā)布。滬深交易所火速響應(yīng)，分別擬對上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則相關(guān)規(guī)定進行修訂，并向社會公開征求意見。

業(yè)內(nèi)有分析認為，在政策的鼓勵支持下，上市公司并購重組將進入新一輪活躍期。從長期而言，并購重組加速將助推A股市場和整個資本市場健康發(fā)展。

證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》

資料來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

A股市場并購重組進入活躍期

今年以來，在政策引導(dǎo)和市場需求的共同催化下，A股上市公司并購重組市場持續(xù)升溫。

4月，新“國九條”明確提出，“鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量”。緊接著6月，證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，提出適當(dāng)提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合。

從企業(yè)自身來看，開源證券分析認為，對并購方而言，在企業(yè)盈利下滑與行業(yè)競爭加劇的背景下，并購方有并購需求，而且其手握超募資金可為并購重組提供資金保障；對被并購方而言，經(jīng)營不善、減持新規(guī)、代際傳承等多重壓力，也會推動上市公司出售資產(chǎn)的意愿提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全部A股上市公司披露的重組事件共計155條，涉及重組項目數(shù)達137項，明顯高于去年同期，并超過了2022年、2023年全年。另據(jù)滬深交易所網(wǎng)站信息統(tǒng)計，在重大資產(chǎn)重組方面，截至9月25日，年內(nèi)并購重組新受理企業(yè)11家，包括主板6家、創(chuàng)業(yè)板3家、科創(chuàng)板2家。其中，6月份新受理的數(shù)量明顯增加，呈現(xiàn)升溫之勢。

值得一提的是，在證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”當(dāng)晚，有5家A股公司發(fā)布了收購事項進展公告，分別是（688115.SH）、（688612.SH）、（600136.SH）、（002208.SZ）、（000599.SZ）。業(yè)內(nèi)分析認為，隨著政策紅利不斷釋放和市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，A股市場并購重組有望持續(xù)活躍。

除并購重組外，標(biāo)點財經(jīng)、投資時間網(wǎng)研究員注意到，自去年8月監(jiān)管提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”后，IPO市場近一步轉(zhuǎn)冷。IPO鏈條上的各方也在上市公司中積極尋求被并購的機會，“曲線”接觸資本市場。? ?

8月14日，電池片龍頭（600438.SH）披露50億元并購計劃，擬控股IPO失利的潤陽股份。潤陽股份曾于2022年3月申報創(chuàng)業(yè)板IPO，2023年6月29日獲注冊批文，但批文于2024年6月29日失效，上市失敗，其IPO時計劃募集40億元，市場估值曾達400億元。

“硬科技”成并購重組市場主力

“并購六條”明確指出，證監(jiān)會支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進行并購重組，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級等目標(biāo)的跨行業(yè)并購、有助于補鏈強鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購，以及支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)等。

同時，資本市場在支持新興行業(yè)發(fā)展的同時，將繼續(xù)助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度，提升資源配置效率。對于上市公司之間的整合需求，將通過完善限售期規(guī)定、大幅簡化審核程序等方式予以支持。同時，通過鎖定期“反向掛鉤”等安排，鼓勵私募投資基金積極參與并購重組。

標(biāo)點財經(jīng)、投資時間網(wǎng)研究員注意到，在政策指引下，并購重組市場也將迎來新的變化。

首先，從并購標(biāo)的來看，以“硬科技”為主的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為主要并購標(biāo)的。截至9月24日，有近20家科創(chuàng)板上市公司發(fā)布了產(chǎn)業(yè)并購方案，其中芯聯(lián)集成（688469.SH）、（688409.SH）、（688173.SH）三單方案為重大資產(chǎn)重組，亦有多家上市公司計劃收購未盈利資產(chǎn)。

從參與主體所屬行業(yè)來看，高端制造業(yè)、醫(yī)藥生物、計算機等行業(yè)是并購重組“主力”。截至9月13日，在申萬一級行業(yè)中，今年以來并購標(biāo)的所屬行業(yè)排名前五的分別為電子、計算機、社會服務(wù)、醫(yī)藥生物和電力設(shè)備，數(shù)量合計占比近五成。

開源證券稱，隨著“新質(zhì)生產(chǎn)力”的進一步發(fā)展，科技導(dǎo)向的并購重組市場有望繼續(xù)活躍。一方面，科技企業(yè)會更多地收購前沿領(lǐng)域或未來科技類初創(chuàng)公司，以尋求快速增長機會；另一方面，傳統(tǒng)企業(yè)也會更多地收購暫無法滿足上市條件的科技企業(yè)，以實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

其次，產(chǎn)業(yè)鏈整合成為眾多上市公司并購重組的主要特征，其中以央、國企推動專業(yè)化整合尤為突出。

6月21日，（600378.SH）發(fā)行股份收購中化藍天100%股權(quán)獲證監(jiān)會同意注冊，成為新“國九條”后首單獲批注冊的重組項目。兩家企業(yè)均歸屬于萬億級央企中國中化，在氟化工領(lǐng)域的發(fā)展上各有側(cè)重。昊華科技表示，高端氟材料是公司的核心業(yè)務(wù)之一，亦屬于中化藍天的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。昊華科技可以置入盈利能力較強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有助于公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，提升公司的盈利能力、可持續(xù)發(fā)展能力及整體實力。? ?

8月初，（000999.SZ）發(fā)布公告稱，擬以62億元收購天士力（600535.SH）股權(quán)，成為其新任控股股東，直接持有公司28%的股份及對應(yīng)的表決權(quán)。華潤三九表示，本次交易有利于雙方發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，增強全產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力。公司積極關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源整合的機會，并購方向緊密圍繞公司戰(zhàn)略方向。

第三，今年以來交易所新受理的并購重組項目審核速度較往年有所加快。以上交所為例，今年以來新受理并購項目其中有3單項目“從受理到上會”平均用時64.3天。相較來看，去年上交所新受理的9單項目“從受理到上會”平均用時123天。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，5月14日，普源精電（688337.SH）發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)申請獲得受理，7月16日，獲證監(jiān)會同意注冊，僅僅用時兩個月，成為科創(chuàng)板八條后第一項獲證監(jiān)會核準(zhǔn)的并購。? ?