事件： 25 年1 月1 日公司發(fā)布 24 年12 月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，新能源汽車(chē)當(dāng)月產(chǎn)量為46.6 萬(wàn)輛，1-12 月累計(jì)產(chǎn)量430.4 萬(wàn)輛，同比上升41.34%，；新能源汽車(chē)當(dāng)月銷(xiāo)量 51.5 萬(wàn)輛，1-12 月累計(jì)銷(xiāo)量427.2 萬(wàn)輛，同比上升41.26%。

    年銷(xiāo)過(guò)400 萬(wàn)輛，公司行業(yè)龍頭地位不容置疑。24 年四季度，公司單月銷(xiāo)量連續(xù)突破50 萬(wàn)輛/月，當(dāng)季銷(xiāo)量占比約35%，料對(duì)全年業(yè)績(jī)提振作用顯著。

    根據(jù)公司近期對(duì)外交流口徑：比亞迪2024 年銷(xiāo)售4272145 臺(tái)，其中乘用車(chē)4250370 臺(tái)，同比增長(zhǎng)4 1.1%，乘用車(chē)海外銷(xiāo)售417204 臺(tái)，同比增長(zhǎng)71.9% 。比亞迪2024 年蟬聯(lián)中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)車(chē)企銷(xiāo)量冠軍、中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)品牌銷(xiāo)量冠軍、全球新能源車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量冠軍。

    另根據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的《2024 年12 月份全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)分析》及《2024 年12 月零售銷(xiāo)量排名快報(bào)》，我國(guó)12 月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到151.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.6%，環(huán)比增長(zhǎng)5.0%。2024 年1-12 月批發(fā)1,223.0 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.8%。12 月新能源乘用車(chē)市場(chǎng)零售130.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.5%，環(huán)比增長(zhǎng)2.6%。2024 年1-12 月零售1,089.9 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.7%。證明公司在銷(xiāo)量絕對(duì)值基數(shù)巨大的情況下，仍能維持在行業(yè)平均發(fā)展增速，屬實(shí)不易。

    與此同時(shí)，公司在24 年1-12 月的累計(jì)零售銷(xiāo)量在全國(guó)新能源車(chē)行業(yè)占比斷層第一，市占率34.1%。第二名吉利汽車(chē)僅為7.9%，由此可見(jiàn)公司當(dāng)前在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)巨大。

    公司智能戰(zhàn)略布局清晰，長(zhǎng)期銷(xiāo)量?jī)?yōu)勢(shì)助力數(shù)據(jù)積累。2024 年12 月24 日起，比亞迪高階智能駕駛輔助系統(tǒng)“天神之眼”在全國(guó)范圍內(nèi)正式開(kāi)通無(wú)圖城市領(lǐng)航（CNOA）功能，可實(shí)現(xiàn)“全國(guó)都能開(kāi)，有路都好開(kāi)”，不論是城區(qū)道路，還是鄉(xiāng)間小路，都能為用戶(hù)帶來(lái)更安全、更便捷的智能駕駛出行體驗(yàn)。

    此次全國(guó)開(kāi)通的城市領(lǐng)航功能，基于先進(jìn)的無(wú)圖NOA 技術(shù)，采用端到端大模 型架構(gòu)，通過(guò)多傳感器融合感知，實(shí)時(shí)捕捉并處理道路環(huán)境信息，能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)雜路口通行、紅綠燈通行、自主超車(chē)、避障繞行、自主并線(xiàn)等多種駕駛行為。該版本也可支持全國(guó)范圍內(nèi)的環(huán)島通行、自動(dòng)進(jìn)入待轉(zhuǎn)區(qū)功能等行業(yè)極具技術(shù)難度的功能。

    在數(shù)據(jù)層面，比亞迪智能駕駛車(chē)型搭載已突破400 萬(wàn)輛，位居中國(guó)第一，具有中國(guó)最大的車(chē)云數(shù)據(jù)庫(kù)。公司高度重視智能駕駛的研發(fā)和投入，擁有龐大的工程師研發(fā)隊(duì)伍，構(gòu)建了一整套全棧自研的智駕研發(fā)體系，研發(fā)實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。本次城市領(lǐng)航（CNOA）全國(guó)開(kāi)通是比亞迪在智能駕駛領(lǐng)域一次厚積薄發(fā)，未來(lái)比亞迪也會(huì)在璇璣架構(gòu)的加持下，深耕智電融合，為用戶(hù)開(kāi)發(fā)更加智能更加便捷的智駕體驗(yàn)。

    規(guī)模效應(yīng)疊加研發(fā)加碼，公司未來(lái)劍指智駕平權(quán)。早在24 年1 月，公司已重磅發(fā)布整車(chē)智能戰(zhàn)略：整車(chē)智能通過(guò)璇璣智能化架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了電動(dòng)化與智能化的高效融合，讓駕乘更安全、更高效、更個(gè)性。整車(chē)智能打破不同系統(tǒng)間的壁壘，做到實(shí)時(shí)捕捉內(nèi)外部環(huán)境的變化，在毫秒之間將信息匯總反饋到一個(gè)“大腦”進(jìn)行思考決策，迅速調(diào)節(jié)車(chē)輛“身體”狀態(tài)，大幅提升駕乘安全性和舒適性。與此同時(shí)，整車(chē)智能讓車(chē)更懂人，實(shí)現(xiàn)更多的個(gè)性化設(shè)置，做到千人千面。

    整車(chē)智能的實(shí)現(xiàn)，一方面，得益于比亞迪全棧自研、垂直整合帶來(lái)的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)，是比亞迪長(zhǎng)期主義、重視技術(shù)的戰(zhàn)略成果；另一方面，離不開(kāi)比亞迪在電動(dòng)化領(lǐng)域的積累，為整車(chē)智能打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司意在以強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，加速智駕普及，實(shí)現(xiàn)智駕平權(quán)。

    投資建議：月度銷(xiāo)量達(dá)50 萬(wàn)對(duì)于公司發(fā)展是里程碑事件，證明其制造管理水平的優(yōu)秀。公司作為行業(yè)龍頭，重視研發(fā)投入和出海布局，智能化發(fā)展雙線(xiàn)并行，未來(lái)有望進(jìn)一步通過(guò)規(guī)模效應(yīng)降本增效，率先搶占智能化市場(chǎng)。我們預(yù)測(cè)公司 2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)分別為389.9 億元、484.8 億元、587.8億元，對(duì)應(yīng) PE 分別為19 倍、16 倍、13 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、高端品牌車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期、新車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期、上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。